央行昨天公布的这个政策，让很多人不淡定了！

此次将表外理财纳入广义信贷范围，央行有关负责人表示，具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

　　▲图片来源：东方IC

MPA体系的主要构成：重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，其中资本充足率是评估体系的核心。

MPA关注广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售等纳入其中，以引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。同时利率定价行为是重要考察方面，以约束非理性定价行为。

MPA按每季度的数据进行事后评估，同时按月进行事中事后监测和引导。

此次将表外理财纳入广义信贷范围，央行有关负责人表示，具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

同时，央行有关负责人强调，今年底若金融机构表外理财业务冲时点，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。

MPA评分体系中包括很多指标，央行将对金融机构进行季度数据评估，同时按月给予监测和引导，商业银行的存款准备金利率将出现更频繁的定向调整，以对相应金融机构实施激励或惩罚。“广义信贷同比增速”是MPA评分体系中一个重要指标，如果它超过M2目标增速+22个百分点（大银行则是20个百分点），也就是35%，则这项指标得分为0。

　金融降杠杆发力

　　按照相关监管要求，保本理财、同业理财是属于银行表内的；被企业、居民买走的非保本理财产品，才是表外理财，而这一部分隐藏的风险不容忽视。

　　▲图片来源：东方IC

国信证券预测，截至2016年年中，可纳入广义信贷计量的表外理财资产规模约20万亿左右，其中债券占比10.5万亿（含信用债7.5万亿），非标类资产4.3万亿，剩余为其他类（货币基金、权益等）。

央行有关负责人表示，当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险：

一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。

二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。

因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

国开证券研究部副总经理杜征征对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，银行的理财业务会受到政策影响收缩，同时对银行债券业务也会有一定冲击。因为表外理财主要投资于债券和非标资产，其中，中小银行由于存款基础差，理财业务做得比较多，受到的影响相较大行而言会更大一些。

根据申万宏源证券的估算，截至2016年一季度末，银行全口径委外规模约为27.7万亿元，相比2015年底增幅达20%。银行委外的资金来源有二，一是部分银行理财资金，二是部分银行自营资金。根据申万宏源的数据，2015年底，理财资金占委外资金的比例约为1/3，按此简单推算，截至2016年年中，27.7万亿委外投资中，理财资金或达8.31万亿元。

不过也有市场人士分析，委外资金主要来自大银行，而大银行表外理财业务的扩张速度本身就较低，受MPA口径调整的影响相对较小，因而对债券市场的冲击也没有想象中大。此外，MPA考核体系给予银行的广义信贷偏离度上限，本身也有较大弹性空间。